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解析 | 上市在即 土巴兔可否扭转颓势?

互联网家装平台土巴兔已经向港交所递交了上市聆讯资料集。

土巴兔赴港上市:齐家网已破发,互联网家装龙头能否扭转颓势?来自面包财经的原创专栏

从港交所披露的聆讯资料来看,经历多年亏损之后,土巴兔在去年终于走出泥潭,经调整纯利扭亏为盈利6350万。

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澳门新葡新京网址,互联网家装平台土巴兔已经向港交所递交了上市聆讯资料集。

从港交所披露的聆讯资料来看,经历多年亏损之后,土巴兔在去年终于走出泥潭,经调整纯利扭亏为盈利6350万。

而先一步于2018年7月登陆港股的同行业公司——齐家网母公司齐屹科技也是亏损多年,尽管公司在2018年中报扭亏为盈,但目前股价仍处于破发的状态。

家居装修行业是一个很大的市场,2017年行业市场规模超过了2万亿,其中线上家居规模超过了1500亿。但行业集中度普遍不高、房地产不景气等也成为市场担忧的因素。

有多少投资者原意买单?互联网家居行业是一个值得下注的赛道吗?先简单看一下土巴兔这家公司的业务情况。

最大的互联网家装平台:营收高速增长

公开资料显示,土巴兔成立于2008年,包含设计网站、在线交易平台、装修保委托付款服务等业务。截至2018年6月底,公司平台上共有约2630万用户、84500家装修企业、110万名室内设计师及1290家辅材、主材及定制家具供应商,是国内最大的线上家居装修平台。

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根据公司的描述,土巴兔创立的初衷是解决家居装修中普遍存在着的痛点。比如,对于业主来说,存在装修过程缺乏透明度、缺乏有关服务供应商的可靠评论、资金安全及服务质量的顾虑、项目延迟和成本超支等问题。对于装修企业来说,获取客户困难、缺乏工具和资源来提高服务质量和效率、订购家装材料供应的成本高昂等都是迫切希望得到解决的问题。

公司采取双重股权结构,创始人拥有更高的投票权。创始人王国彬持有50.46%,但拥有75.34%的投票权。其他股东包括经纬创投、红杉中国以及58同城。

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营收规模上,2015年至2017年,公司的营业收入从2.03亿上升到8.81亿,年复合增速208%。在此期间,平台的成交金额从22.91亿上升到了31.24亿。

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业务结构上,主要包括两块,分别是线上平台业务以及家装承包业务。

线上平台业务主要通过订单推荐及交易佣金自服务提供商取得收入,另外还有通过广告以及其他增值服务产生的部分收入。这部分业务毛利率较高,超过了90%。

家装承包业务则通过向业主供应材料及施工承包服务产生收入,毛利率较低,在25%上下,2017年下半年以来公司已经开始缩减该业务的规模。公司给出的理由是,线上平台业务已经具备可观的规模及优化的服务能力,同时保持小规模的家装承包业务会更加灵活。

从财务数据来看,公司线上平台业务的营收从2015年的1.9亿上升到了2017年的4.02亿,两年上涨了2.12倍。家装承包业务在2018年伴随着公司的主动收缩而大幅减少。

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虽然,公司营收规模高速增长,但高额的费用支出下,盈利情况并不乐观。

高销售费用,2017年才扭亏

以经调整纯利口径来看,公司直到2017年才实现盈利,为6350万,今年上半年经调整纯利为2100万。

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